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高瓴持續減持CXO行業的背后，原因有哪些？

2021年11月01日 10:21:25來源：制藥網點擊量：40359

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　　據了解，高瓴一直以來非?？春们抑貍}了CXO行業。例如，藥明康德上市前高瓴就參與了6300萬美元的戰略投資，上市后2019年7月26日又重倉入股48億元，截至今年一季度持有2535.67萬股；2018年6月，通過受讓實控人葉小平股權方式入股泰格醫藥；2020年10月，高瓴通過定增認購凱萊英440.53萬股(斥資近10億)，占到總股本的1.82%，成為公司第6大股東；方達控股于2019年5月底于香港聯交所上市，高瓴作為基石投資者，認購規模高達5000萬美元。

　　那么，是什么原因使得高瓴開始頻頻減持CXO行業？這是否意味著資本對CXO行業的態度已經生變？業內分析認為，主要原因有兩點。

　　一方面，經過兩年高景氣度發展后，CXO行業公司股價普遍很高，因此獲利減持屬于正?，F象。

　　Choice數據顯示，截至10月29日收盤，藥明生物、凱萊英、康龍化成、藥明康德、泰格醫藥的市盈率分別達145.51倍、105.69倍、103.12倍、101.26倍、63.28倍。而CRO指數從2019年至今的兩年時間內上漲了384.43%。

　　另一方面，在創新藥蓬勃發展態勢下，CXO行業前景雖然依然值得看好。根據2021年6月份Frost&Sullivan發布的報告預測，全球醫藥行業研發投入將由2021年的2241億美元增長至2026年的3129億美元，年復合增長率約6.9%。中國醫藥行業研發投入將由2021年的298億美元增長至2026年的551億美元，年復合增長率約13.1%。

　　但在CXO行業前景向好的背后，行業也面臨更加嚴格的監管。2021年7月初，《以臨床價值為導向的抗腫瘤藥物臨床研發指導原則》發布，文件提出“新藥研發應以為患者提供更優的治療選擇為最高目標，當選擇非最優的治療作為對照時，即使臨床試驗達到預設研究目標，也無法說明試驗藥物可滿足臨床中患者的實際需要，或無法證明該藥物對患者的價值。”業內認為，這一文件的發布，意味著對抗腫瘤藥物研發在資金投入和臨床設計上的要求更加嚴格，將對CXO行業帶來巨大的沖擊。

　　此外，6月28日，國家衛健委還制定并發布《抗腫瘤藥物臨床合理應用管理指標(2021年版)》；7月28日，國家衛健委又印發《關于規范開展藥品臨床綜合評價工作的通知》。在業內看來，這一系列的政策落地后，創新藥的研發和商業化都會受到影響，同時也會間接影響到CXO行業的訂單。

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